近日，財政部就《財政部國家稅務總局關于明確金融、房地產開發、教育輔助服務等增值稅政策的通知》（下稱140號文）進行補充通知，廣受關注的一項調整，即對資管產品管理人進行征稅的時間起點，從原2016年5月1日改為2017年7月1日。
資管機構略松一口氣。1月11日下午，民生信托公告稱，將立即對原本暫扣增值稅的項目進行二次分配，并加計同期銀行活期利息。
同時，上述通知稱，資管產品運營過程中發生增值稅應稅行為的具體征收管理辦法，由國家稅務總局另行制定。據記者了解，當前資管機構對繳納增值稅仍存在諸多困惑，也在等待細則出臺。
綜合多家資管機構人士反饋，對細則期望包括：是否對資管產品做進一步分類和細化，比如就信托而言，是每個信托項目都有納稅號，還是和自營匯總納稅；繳納增值稅頻度，是否會有一個月一繳之外的特殊安排；繳納增值稅的申報明細，涉及公司內部信息匯總及相關系統的調整與升級。
此外，各資管機構也在考慮如何轉嫁稅負，尤其是通道類資管計劃，本身僅收取較低的固定管理費（已繳納增值稅），而不賺取投資收益，是向后端融資人，還是前端投資人轉嫁。
或致理財收益下行
140號文對于金融行業“營改增”無疑具有關鍵意義。
2016年12月21日，財政部發布140號文，對《財政部國家稅務總局關于全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》（下稱36號文）相關規定進行細化的同時，對資管行業增值稅繳納做出了明確規范。
文件主要內容包括，保本需繳納增值稅、非保本不繳納增值稅；資管產品持有至到期不屬于金融商品轉讓，不繳納增值稅；明確管理人作為資管產品運營過程中應稅行為的增值稅繳納人等。
140號文一經公布，立即在資管圈引起廣泛討論，尤其是第十八條規定，“除第十七條外，其他均自2016年5月1日起執行”。這令銀行和券商、信托等從業人員頗為苦惱。因為對于需要追溯補繳的產品而言，其收益可能已經兌付，管理人很難追回已支付收益而又需要承擔增值稅，有可能需要以自有資金進行承擔，會對管理人造成一定的壓力。
1月5日，民生信托公告稱，“將對信托產品收到的應稅收入暫扣增值稅，因信托項目稅費增加，導致可分配收益減少，部分存續項目預期收益率將有所下降”。
此后，財政部對140號文進行了補充通知，明確資管產品運營過程中發生的增值稅應稅行為時間節點為2017年7月1日。
政策明確后，部分公司也對相應業務進行調整。1月11日下午，民生信托發布公告稱，將立即對近期設計暫扣增值稅的項目進行二次分配，并加計同期銀行活期利息。
截至發稿，據記者結合36號文、140號文梳理，金融機構增值稅征稅范圍主要為，貸款服務、直接收費金融服務、保險服務和金融商品轉讓四方面。
從投資者而言，征稅范圍主要為，若購買資管產品為保本產品需繳稅，另外看是否持有到期，若持有到期則不繳稅。
“收取增值稅對資管行業影響很大，會增加行業稅負。”前述中型信托公司人士稱，“從稅務部門角度來看，從營業稅到增值稅，可能認為稅負沒有增加，但從執行層面來說還是增加了。營業稅下資管產品層面大多數沒有執行，因此未來收增值稅相當于稅負增加，可能會提高融資成本或降低預期收益率。”
中金固收團隊分析稱，增值稅從過去的不交到未來的以管理人為主體的規范納稅，資管行業的整體成本將上升，收益率下降；反過來，最終需要投資人與管理人來承擔，取決于雙方的稅收彈性，或導致理財收益率下行10bp左右，管理費也或下行5-10bp（犧牲一部分利差）。
靜待細則出臺
“資管產品運營過程中發生增值稅應稅行為的具體征收管理辦法，由國家稅務總局另行制定。”補充通知中稱。
目前資管行業正靜待細則出臺。上海一家券商資管財務和核算部門人士向記者表示，目前最關心的細則部分有兩塊。
一是繳稅頻率。“按照差價來繳稅，一個月的時候，可能凈額是賺的，但是如果按半年來看，可能市場波動，賺得反而少了，一個月繳一次和三個月、半年、一年繳一次的金額很可能會有很大差別。所以我們關心會不會對繳稅頻度做一個特例的安排，因為一般都是按一個月為限。”
二是繳稅申報內容。“上報的時候，是要提供產品里面所有買賣的明細，還是說填一個產品整體的凈額就可以。從實操層面上，對我們后臺的信息匯總和技術支持的要求會不一樣，可能會需要全公司配合調整。” 同時，該人士還表示，對于資管產品管理人究竟是納稅人還是代扣代繳人的細化身份，還有一定疑問。“即便是把稅收轉移給投資人，提高管理費，我們依然會遇到一個問題，就是怎么來計算管理費，”該人士進一步稱：“目前管理人基本上都是收取固定管理費，如果說要提高管理費（或改為浮動管理費），應該取決于實際投資和繳稅情況，但是回到前面提到的問題，繳稅頻率也會影響繳稅金額，對于我們實操其實有難度。”
上海另一家券商資管人士則向記者表示，公司內部早已開始研究140號的相關內容，但目前仍有諸多困惑。
“資管產品的種類太多了，比如我們做得比較多的是通道類的資管計劃，本身管理費很低，已經是要繳納增值稅的，投資收益也不是我們賺的，還由我們繳稅，說不過去。”該券商資管人士表示。
對于上述人士提到的繳稅期限問題，該人士同樣提到，其公司主要投資各類收益權的資管計劃，本身收益三個月、半年才分配一次，如果按月繳稅會顯得非常奇怪。
“我們目前的做法，是在合同里面先約定增值稅部分由產品投資的資產承擔，我們不可能真的去承受6%的增值稅。”該券商資管人士表示，后續執行，很可能會向融資端（如股票質押的公司）去轉嫁稅負成本（變成融資主體的負債成本）；或者向上端，即投資人轉嫁。
此外，金融監管研究院創始人孫海波等人發現，140號文中對保本型資管產品可能存在重復征稅的問題。
按照36號文，所有的保本銀行理財或保本基金（公募基金少量保本基金）的投資人需要就投資利息收入繳納6%增值稅。而104號文第4條又明確“資管產品運營過程中發生的增值稅應稅行為，以資管產品管理人為增值稅納稅人”，并不區分保本型和非保本型資管產品，如此就出現了雙重征稅的問題。（來源：21世紀經濟報道）
