經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn) 穩(wěn)增長(zhǎng)力度不減
2016年行至尾聲，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)釋放出“軟著陸”信號(hào)，許多研究機(jī)構(gòu)也對(duì)明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較樂(lè)觀。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)仍屬弱復(fù)蘇，不宜過(guò)于樂(lè)觀，穩(wěn)增長(zhǎng)仍要保持力度。明年宏觀調(diào)控將維持積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)。在內(nèi)有房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)降速的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，外有貿(mào)易保護(hù)主義抬頭致外需降溫等隱憂的復(fù)雜態(tài)勢(shì)下，調(diào)控的靈活性、前瞻性將面臨考驗(yàn)，寬財(cái)政、松貨幣、緊信用的政策搭配將階段性輕重有別。
從前10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)增速小幅回落，但一直運(yùn)行在合理區(qū)間，全年GDP增速有望保持在6.7%左右。經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)勢(shì)頭。工業(yè)生產(chǎn)、企業(yè)利潤(rùn)增速、就業(yè)等數(shù)據(jù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，CPI溫和上升，通縮壓力緩解。同時(shí)，服務(wù)業(yè)增速快于工業(yè)增速，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力(310328,基金吧)加速培育；PMI指數(shù)連續(xù)3個(gè)月在臨界點(diǎn)之上，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善。
但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢(shì)頭還需進(jìn)一步鞏固。一方面，目前的復(fù)蘇仍是弱復(fù)蘇，主要緣于以促投資為代表的穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力仍不足。企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)更多依賴價(jià)格上漲，而價(jià)格上漲更多來(lái)自供給收縮，供給收縮則主要是由于“三去一降一補(bǔ)”的推進(jìn)。同時(shí)，基建投資、房地產(chǎn)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)主力。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，僅軌道交通方面，國(guó)家發(fā)改委已批復(fù)4100多億元項(xiàng)目。房地產(chǎn)市場(chǎng)則在“去庫(kù)存”政策推動(dòng)和寬松信貸環(huán)境下保持高速增長(zhǎng)，熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)上漲。
另一方面，明年經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)因素依然較多。內(nèi)部而言主要是房地產(chǎn)投資增速下滑。10月以來(lái)的房地產(chǎn)調(diào)控?zé)o疑將抑制房地產(chǎn)銷售，銷售疲軟將抑制投資熱情，使本已個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的房地產(chǎn)投資增速面臨負(fù)增長(zhǎng)可能。外部而言主要有兩個(gè)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，一是外貿(mào)環(huán)境會(huì)否因貿(mào)易保護(hù)主義、“反全球化”抬頭而惡化，使外需進(jìn)一步走弱，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息掣肘國(guó)內(nèi)貨幣政策。
這些都要求穩(wěn)增長(zhǎng)政策保持合理力度。明年貨幣政策料維持“穩(wěn)定”基調(diào)，延續(xù)穩(wěn)健偏寬松的實(shí)際操作，以保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的合理流動(dòng)性規(guī)模，防范金融體系風(fēng)險(xiǎn)。如果房?jī)r(jià)漲勢(shì)得到控制，人民幣貶值壓力緩解，明年信貸規(guī)模將小幅回落。“緊信用”主要針對(duì)房?jī)r(jià)泡沫和去產(chǎn)能、去杠桿，銀行信貸投放或以基建、新興產(chǎn)業(yè)為主，回避過(guò)剩行業(yè)以免不良率再升。
調(diào)控抓手更多依賴積極的財(cái)政政策。“寬財(cái)政”將通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政赤字、減稅、PPP等多種路徑實(shí)現(xiàn)。受財(cái)政增收壓力影響，財(cái)政剛性擴(kuò)張空間有限，對(duì)此可提高赤字規(guī)模，將赤字率從3%提升到3.5%左右；調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，壓縮非剛性支出，向薄弱環(huán)節(jié)傾斜；通過(guò)PPP等新型模式，撬動(dòng)民間投資。
就像2016年頻現(xiàn)“英國(guó)脫歐”之類的黑天鵝事件一樣，2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在諸多變數(shù)，調(diào)控也難一蹴而就。中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)階段，相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將維持L型走勢(shì)，調(diào)控應(yīng)著力于守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，為培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革贏得更多時(shí)間和更廣闊空間。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
